Крах хедж-фонда Archegos: локальная проблема или предвестник глобального кризиса?

Недавнее банкротство малоизвестной даже в узких кругах конторы Archegos наделало немало шума: крах фонда привел к тому, что ряд крупнейших банков моментально потеряли порядка 5-10 млрд долларов. Вместе с ведущими финансовыми консультантами Sntat разобрался в том, есть ли в этом опасность для рядового гражданина.

Что это за фонд? 

Archegos Capital Management — семейный офис бывшего портфельного менеджера Tiger Management Билла Хвана. Он учился у легендарного инвестора с Уолл-стрит Джулиана Робертсона. В девяностые фонд Tiger Management считался одним из самых успешных в истории. Учеников Робертсона называют «тигрятами», и Билл Хван — один из самых талантливых.

Что произошло? 

23 и 24 марта фонд несет колоссальные убытки из-за снижения китайских позиций (у Archegos на руках огромные позиции в акциях китайских технологических компаний). Снижение цен на акции спровоцировало каскад маржин-коллов (требований обеспечения со стороны тех инвестиционных банков, с которыми работал фонд). 

Стоит пояснить, что Archegos ставил на акции, используя заемные деньги, и закладывал их у инвестиционных банков, у которых брал взаймы. Фонд не смог удовлетворить требования, в результате чего банки начали спешно ликвидировать акции, принадлежащие Archegos. Крупные банки потеряли деньги, котировки ряда международных компаний обвалились. 

Почему фонд обанкротился? 

Международный финансовый консультант Исаак Беккер объясняет причины краха фонда на простом примере:

«Когда банк дает нам кредит на покупку квартиры, он защищает свои риски, используя стоимость квартиры за вычетом первого взноса, как гарантию/обеспечение этой сделки. Если в какой-то момент ваша квартира резко потеряет в цене, то риски банка увеличатся и вас попросят доплатить и увеличить размер своего взноса. В противном случае банк может продать эту недвижимость и минимизировать свои возможные потери. 

Приблизительно такой же процесс происходит, когда покупаются акции с «плечом» (на большую сумму, чем вы реально располагаете), как это было в Archegos. Это тоже делается благодаря банковскому займу. В отдельных случаях сумма кредита может в разы превышать ваши вложения. А это очень рискованные инвестиции, при которых даже небольшое удешевление хотя бы одной акции с большой вероятностью ведет к необходимости срочной «доплаты» или принудительной продажи акций. Здесь банки и потеряли многие миллиарды, так как выручка от продажи акций оказалась намного меньше той суммы, что они ссудили Archegos на их покупку». 

Ждать ли нам глобальных экономических проблем? 

Финансовый аналитик Тимур Нигматуллин считает, что самый токсичный эффект от произошедшего – это влияние на прибыли крупных банков, акции которых сильно подешевели. Однако при отсутствии шоковой нестабильности в мировой экономике (как это было, к примеру, прошлой весной), этому событию просто не с чем срезонировать, и оно останется незамеченным. 

Финансовый консультант Исаак Беккер придерживается схожей позиции. По его словам, общая сумма потерь банков (UBS, Nomura, Goldman Sachs, Morgan Stanley и других) оценивается в районе 10 млрд долларов. Для глобального кризиса это маловато. Да и сама проблема пока имеет достаточно локальный характер и не грозит вызвать реакцию «домино».  

Что это значит для рядового гражданина? 

После случившегося каждый человек, прежде всего, должен задуматься о своих вложениях и их рисках. Ведь этот случай относится к компании, которую возглавлял не любитель или новичок в инвестициях.